Что такое дивиденды и можно ли зарабатывать на них столько, чтобы больше нигде не работать? Спойлер: можно, но есть нюансы. В рубрике «Эксперт» вице-президент по финансам международной инвестиционной компании UOC Capital Ольга Соловьёва рассказывает о том, как выбрать наиболее привлекательные дивидендные акции и рассчитать возможный доход. Президент компании «Московские партнёры» Евгений Коган называет компании, которые выплатят дивиденды этой осенью. А Антон Хоменко вспоминает историю немецкой пенсионерки, которая начала торговать на фондовом рынке в 75 лет и заработала три миллиона евро

 

– Ольга, как найти и выбрать наиболее привлекательные акции дивидендных компаний?

 

Начнём с того, что выбор акций – это стратегия, помогающая получать стабильный доход на фондовом рынке, и выбирать их стоит по нескольким показателям. Первым шагом является исследование рынка. Инвесторам необходимо изучить финансовую стабильность и бизнес-модель компании. Убедиться, что компания имеет высокий и стабильный уровень прибыли, рост выручки и дивидендов как минимум за последние пять лет. Далее важно узнать, какая доля прибыли компании направляется на дивиденды и как она со временем растёт. Обратить внимание стоит и на отрасль, в которой работает компания, и оценить её рыночное положение. Чтобы оценить финансовую устойчивость и способность компании выплачивать дивиденды, стоит обратиться к различным финансовым показателям, таким, как коэффициент дивидендной доходности (dividend yield) и коэффициент покрытия дивидендов (dividend coverage ratio).

– Насколько корректно сравнивать покупку дивидендных акций с покупкой облигаций? Их можно держать в портфеле всё время или в течение какого-то определённого срока?

– Дивидендные акции представляют собой доли владения компанией и дают право на получение части её прибыли в виде дивидендов. Они являются более рискованными, так как их доходы зависят от успеха компании на рынке. Облигации же обладают меньшим уровнем риска, так как предоставляют гарантированный доход и возврат капитала в определённый срок.

Вопрос про портфель неоднозначный. Всё зависит от инвестиционных целей и стратегии каждого инвестора. Акции обычно рекомендуется держать в долгосрочной перспективе, так как их доходность и дивиденды могут расти со временем. Облигации можно держать как до погашения, так и продавать раньше с целью получения прибыли. Дивидендные акции подходят для стабильного ежеквартального или ежегодного дохода, а также для долгосрочных капиталовложений.

– Какое значение имеет динамика индексов таких акций для размера дивидендных выплат? Если индекс упадёт, повлияет ли это на размер дивидендов?

– Когда индекс акций дивидендных компаний растёт, это обычно свидетельствует о положительных трендах в рыночной среде и успешности компаний. В таком случае компании имеют больше свободных денежных средств и могут увеличить размер дивидендных выплат для удовлетворения спроса акционеров. Если индекс упадёт, размер дивидендов будет зависеть от каждой конкретной компании. Некоторые могут иметь строгую политику выплаты дивидендов и придерживаться её даже при неблагоприятной рыночной ситуации, а другие могут быть вынуждены уменьшить свои дивидендные выплаты или даже прекратить их вовсе.

– В какой момент лучше покупать акции, чтобы получить дивиденды как можно быстрее?

– По моему мнению, лучше приобрести акцию не менее, чем за два торговых дня до даты фиксации реестра акционеров. В таком случае на следующий день после фиксации реестра можно продать акцию и не потерять свои дивиденды.
Однако стоит учитывать, что продажа акции на следующий день может привести к её падению в цене, поэтому необходимо внимательно оценивать свои возможности и принимать решение в соответствии с текущей ситуацией на рынке.

– Как узнать размер дивидендов и что такое дивидендный гэп?

– Для того чтобы узнать размер дивидендов, можно ознакомиться с финансовой отчётностью компании, в которой должны указываться размер прибыли и предлагаемый размер дивидендов на акцию. Также можно обратиться к брокеру, через которого была произведена покупка акций, или к аналитическим отчётам и прогнозам. Дивидендный гэп – это резкое изменение цены акций компаний сразу после того, как закрывается реестр. Обычно дивидендный гэп не превышает значение суммы выплаты дивиденда на акцию.

– Что такое дивидендная доходность и дивидендная политика?

– Дивидендная доходность – это отношение между размером дивиденда и ценой акции, выраженное в процентах. Дивидендная доходность позволяет оценить, сколько дивидендов инвестор может получить от каждой акции в год.
Дивидендная политика – это стратегия компании по выплате дивидендов. Она может быть различной в зависимости от финансового положения компании, её стратегии развития и конкурентной среды. Некоторые компании предпочитают выплачивать высокие дивиденды, чтобы привлечь инвесторов, а другие компании предпочитают реинвестировать прибыль в свой бизнес, чтобы обеспечить его рост и развитие.

– Что означает отказ компании от запланированной по графику выплаты дивидендов акционерам?

– Отказ от запланированной по графику выплаты дивидендов не всегда является признаком серьёзных проблем. Компания может принимать такое решение для сохранения денежных средств для более крупных инвестиций или реструктуризаций, которые могут привести к повышению доли акционеров в долгосрочной перспективе. Поэтому позже деньги могут быть распределены в пользу акционеров, когда ситуация стабилизируется.

– Какой должен быть стартовый капитал для покупки дивидендных акций компаний, чтобы получать выплаты 50 тысяч рублей в месяц (или 150 тысяч в квартал)?

– Есть формула для подсчёта суммы планируемых инвестиций. В ней за среднюю годовую доходность акций, которые включены в ваш портфель, берётся показатель 9%.

Инвестиции = Ежегодный доход/Дивидендная доходность х 100%.
Таким образом, чтобы получить годовой доход 9% и он составил, по условиям задачи, 600 тысяч рублей, нужно инвестировать стартовый капитал 600000/9% х 100% = 6,7 миллиона рублей.

– На какие критерии рекомендуется обратить внимание при покупке акций?

– В первую очередь компания должна быть надёжной – коэффициент текущей ликвидности (current ratio) выше 1, соотношение долга к собственному капиталу (debt/equity) в диапазоне от 1,5 до 2, коэффициент покрытия процентов (interest coverage ratio) выше 1, показатель чистого долга к EBITDA (net debt/EBITDA) на уровне от 3 до 4.

У компании должен быть потенциал роста. Вместо Р/Е (price/earnings – отношение рыночной стоимости компании к её годовой прибыли) рекомендуется смотреть на показатель EV/EBITDA, который должен быть ниже среднего по отрасли. При этом рентабельность активов (ROA) должна быть выше инфляции и выше среднего значения по отрасли, а рентабельность собственного капитала (ROE) также выше среднего по отрасли.

Дивидендная доходность должна превышать инфляцию. При этом компания должна выделять на дивиденды лишь 30-80% чистой прибыли (dividend payout ratio).

– Кто заплатит дивиденды этой осенью?

 

– Уже в августе и ранней осенью некоторые компании могут начать промежуточные выплаты. Какие именно? Говорит президент компании «Московские партнёры» Евгений Коган:

– «Магнит» сейчас выкупает около 30% акций у нерезидентов. Но считаю, что после завершения выкупа он может вернуться к дивидендным выплатам, кэш на это есть. «АЛРОСА» – менеджмент на одном из мероприятий намекал на промежуточные дивиденды. Вспомните кейс «Газпрома» – не выплатили за 2021 год, но зато заплатили за первое полугодие 2022-го. Здесь может быть аналогичная ситуация. Совет директоров по дивидендам ожидается в сентябре. «ФосАгро» зарекомендовала себя как эмитент со стабильными ежеквартальными дивидендными выплатами. Несмотря на высокую базу прошлого года, выплаты за второй квартал 2023-го могут составить около 3%. Ожидается, что совет директоров, так же, как и в «АЛРОСА», соберётся в ближайшее время. «НОВАТЭК» – главный производитель сжиженного природного газа – обычно выплачивает дивиденды два раза в год. Это происходит по итогам первого полугодия и в конце за год. Совет директоров может собраться в конце августа–начале сентября. «Татнефть», пожалуй, единственная нефтяная компания, выплачивающая дивиденды три раза в год. Первая выплата, как правило, производится по итогам первого полугодия, что даёт основание ожидать рекомендации в ближайшее время. «Белуга» в 2022 году существенно увеличила вознаграждение акционерам. На фоне высоких темпов роста продаж и улучшения маржинальности совет директоров компании может рекомендовать неплохие дивиденды по итогам первого полугодия этого года уже в августе. Дивиденды – это понятный триггер роста акций. Однако не стоит забывать, что 2022-й был годом высокой базы. Сейчас мы ожидаем более скромных дивидендных выплат, особенно в нефтегазовом секторе. Впрочем, посмотрим, ждать осталось недолго».

 

НЕМКА ИНГЕБОРГА МООТЦ
НАЧАЛА ИНВЕСТИРОВАТЬ
В 75 ЛЕТ И СТАЛА МИЛЛИОНЕРОМ

Показательна в этом контексте история немецкой пенсионерки Ингеборги Моотц. Она всю жизнь была домохозяйкой. Любую попытку женщины устроиться на работу её консервативный муж пресекал, считая, что она слишком глупа и не сможет сама зарабатывать деньги. В 50 лет Ингеборга начала учиться на финансового консультанта. Через три месяца она заработала больше, чем её муж, но вскоре заболела и была вынуждена отказаться от работы. Знания пригодились ей в 1996 году, когда её муж умер. Ингеборге исполнилось тогда 74. Пенсия была слишком маленькой, она хотела найти источник дополнительного дохода, который не требовал бы высокой физической нагрузки. Она обнаружила, что незадолго до смерти её супруг купил тысячу акций VEBA – немецкой государственной энергетической компании. В 2000 году она поглотила промышленную группу VIAG и стала крупнейшей энергетической компанией Германии E.ON. Эти акции стали для Моотц стартовым капиталом.

В 1997 году Ингеборга продала унаследованные от мужа акции, которые стоили 40 тысяч немецких марок, продержав их у себя в течение года. Её состояние выросло на 100%. На полученные деньги она купила акции банков IKB и Commerzbank и продала их в следующем году, получив прибыль в 130%. И это несмотря на тогдашний мировой экономический кризис. За восемь лет число купленных ею акций достигло 25 тысяч, а общий капитал инвестиционного портфеля превысил 500 тысяч евро, а затем её состояние достигло трёх миллионов евро, а сама Ингеборга получила прозвище «старушка на миллион долларов». Она торговала по телефону, так как у неё не было компьютера, а биржевую информацию брала из газет и записывала данные в обыкновенную тетрадь. В 90 лет она всё же купила ноутбук, но, скорее, из любопытства.

Правила инвестирования Ингеборги на бирже были очень просты. Она ориентировалась на индекс DAX, в который входят 30 самых крупных компаний Франкфуртской фондовой биржи. В редких случаях обращала внимание на индекс MDAX. В него входят 60 немецких компаний, чья капитализация меньше включенных в DAX. Ингеборга старалась выбирать компании, основанные 100 и более лет назад, исходя из того, что если они продержались на рынке так долго, значит, смогут продержаться и ещё. Если у таких компаний были дочерние предприятия, то Моотц покупала и их акции.

Нередко Ингеборга обращала внимание на акции банков, которые располагали большими суммами денег, – значит, они смогут выплачивать хорошие дивиденды. Если она видела, что большинство акций компании принадлежат политикам или крупным акционерам, то даже не бралась инвестировать в такое предприятие.

 

Минцифры изучает возможность отказаться от ограничений доступа к сайтам, предоставляющим нелицензионный видеоконтент западных компаний. Но на определённых условиях. Об этом в ведомстве сообщили в конце июня. Насколько велика вероятность реализации этой инициативы и как она отразится на работе российских онлайн-кинотеатров? Выяснял кинообозреватель, автор телеграм-канала «Киноблог «Фак ю, Спилберг» Антон Хоменко

Июнь стал месяцем одобрения «пиратских» сервисов для просмотра кино и сериалов. Сначала зампредседателя Совета безопасности России Дмитрий Медведев заявил, что не видит ничего предосудительного в скачивании недоступного в России контента западных правообладателей через «правильные пиратские» ресурсы. Об этом он заявил в интервью российским СМИ, фрагмент которого опубликовал у себя в телеграм-канале. Дмитрий Медведев признал, что раньше отрицательно относился к этой идее как юрист, но потом изменил мнение. «Сейчас я к этому отношусь по принципу «что хотели, то и получили». Пусть они, значит, недобирают деньги. Вот если они ушли от нас, всякие «Нетфликсы» там и прочие, значит, будем это всё скачивать, будем пользоваться бесплатно», – пояснил он. Неделю спустя в Минцифры заявили, что изучают возможность отказаться от ограничений доступа к сайтам, предоставляющим нелицензионный видеоконтент западных компаний. Правда, как отметили в министерстве, такой видеоконтент не должен быть легально представлен в российских онлайн-сервисах, не должен находиться в кинотеатральном прокате и не должен содержать экстремистские материалы и пропаганду ЛГБТ.

Ещё в прошлом году, когда Sony, Warner Bros, Disney, Netflix и другие студии ушли из России, активно обсуждалось, что культура потребления платного контента в нашей стране погибла, так и не успев толком зародиться. Теперь можно совершенно точно говорить, что она в очередной раз поставлена под угрозу, потому что массового зрителя интересуют прежде всего блокбастеры. Их главными производителями являются как раз ушедшие с российского рынка студии. Подавляющее большинство зрителей не интересуются российским, скандинавским и азиатским кинематографом. А теперь, когда голливудский контент можно будет смотреть законно, любые попытки вернуть пользователей на легальные онлайн- и оффлайн-площадки заранее если не обречены на провал, то столкнутся с серьёзным сопротивлением.
Уже около года «пиратские» сервисы и так толком не блокируются. Представленный там контент обильно разбавлен навязчивой рекламой (в основном букмекерских компаний), картинка не всегда хорошего качества и озвучка тоже оставляет желать лучшего. Но новые эпизоды западных сериалов, которые официально не выходят в России, появляются день в день, премьеры ушедших голливудских студий можно найти в среднем через неделю. Правда, зачастую это так называемые «экранки», но непритязательным кинозрителям этого вполне хватает.

НА ЧТО ОРИЕНТИРУЮТСЯ РОССИЙСКИЕ ОНЛАЙН-КИНОТЕАТРЫ

К июню этого года фильмов и сериалов корейского и турецкого производства в России впервые стало больше голливудских. В РБК изучили картины, доступные сейчас на «Иви», «Кинопо­иске», Okko, Wink, Premier, Kion и more.tv и пришли к выводу, что голливудских картин осталось примерно 200-270. Это очень мало. Такой низкий показатель во многом объясняется истечением лицензионных договоров со студиями-мейджорами, из-за чего в библиотеках не только исчезли старые фильмы, но и не появляются новые. Скорее всего, с 1 июля этот показатель ещё больше сократился, потому что в конце июня истекло ещё несколько лицензий на онлайн-показ в России части голливудского контента.

В Wink подчеркивают, что уход американских мейджоров стимулирует интерес, в частности, к турецкому контенту. Лидером по числу азиатского контента стал «Кинопоиск», где представлено 276 корейских и турецких проектов, а самое большое количество именно турецких сериалов и фильмов представлено на «Иви» – 63. Как отмечают представители онлайн-площадок, проекты из Южной Кореи и Турции популярны у зрителей – их смотрит каждый десятый пользователь Okko, а доля времени просмотра контента из этих стран в кинотеатре Start достигла почти 6%, а на more.tv – 22% от общего времени просмотра всех подписчиков. В Kion, в свою очередь, хоть и признают растущий спрос на фильмы и сериалы из Турции и Кореи, утверждают, что прямой взаимосвязи между страной происхождения проекта и его популярностью нет. В Premier также подтверждают, что, несмотря на активное пополнение библиотеки стриминга контентом из этих стран, ориентироваться сервис будет на российского производителя.

 

КАК МОНЕТИЗИРУЕТСЯ СОБСТВЕННЫЙ КОНТЕНТ РОССИЙСКИХ СТРИМИНГОВЫХ СЕРВИСОВ

Выручка российских онлайн-кинотеатров от продажи контента собственного производства на сторонние площадки за 2022 год достигла 5,1 миллиарда рублей. Об этом говорится в отчёте компании J’son & Partners Consulting, опубликованном в начале апреля этого года. По оценкам экспертов, весь рынок легальных видеосервисов в 2022 году снизился на 12,9% по сравнению с 2021-м и составил 86,25 миллиарда рублей. Аналитики учитывают данные по выручке онлайн-кинотеатров (независимых и принадлежащих телекомоператорам или телеканалам), видеоплатформ социальных сетей, агрегаторов контента и информационных сервисов.

Лидером по выручке от продажи собственного контента среди онлайн-кинотеатров стал Start. Ему удалось выпустить 20 своих проектов в 2022 году, которые принесли 2,25 миллиарда рублей. Сервис «Иви» весной 2022 года представил семь оригинальных проектов – выручка от их дистрибуции составила около 900 миллионов рублей. Активное создание собственного контента началось в 2018 году, но бум случился в 2021-м, когда количество оригинальных проектов выросло более чем в два раза по сравнению с показателем годичной давности. В общей сложности к этому времени было создано 87 проектов. Оригинальный контент для видеосервисов – это брендообразующие проекты, способствующие привлечению новых подписчиков. Однако продажа прав другим площадкам становится ещё и одной из основных статей доходов видеосервисов.

 

ГЛОБАЛЬНО ВРЯД ЛИ ЧТО-ТО ИЗМЕНИТСЯ

Участники рынка и близкие к киноиндустрии эксперты уверены, что возможное принятие инициативы Минцифры не «убьёт» официальные онлайн-кинотеатры. Легальный и теневой бизнес вполне могут ужиться вместе. Преимущества есть и у тех, и у других. Зрители, предпочитающие комфорт и качественную картинку, продолжат платить за подписку. А сами онлайн-платформы будут искать новые возможности для законного показа популярных кино- и телепроектов. Многие голливудские блокбастеры (например, «Джон Уик 4») можно увидеть и в кинотеатрах и в «цифре». Всё зависит от того, насколько твёрдо чиновники решили легализовать «пиратов» и когда именно это произойдёт.

 

Станислав Сидоров, эксперт компании Pro Control:

Если эта инициатива будет принята, то, на первый взгляд, может повлиять на снижение посещаемости и выручки онлайн-кинотеатров. Если пользователи смогут бесплатно и легально смотреть западные фильмы и сериалы на сайтах с нелицензионным контентом, они могут в меньшей степени пользоваться услугами платных площадок. Официальные онлайн-кинотеатры смогут сосредоточиться на предоставлении российского и другого лицензионного контента, который не доступен на «пиратских» сайтах. Кроме того, они могут изменить свою модель монетизации, предлагая дополнительные услуги. Например, эксклюзивный контент, более высокое качество видео без рекламы и так далее, чтобы привлечь больше пользователей. Важно отметить, что эти последствия могут быть только предположительными, так как они будут зависеть от реализации этой инициативы и реакции пользователей на неё. Вполне возможно, что многие зрители продолжат использовать официальные онлайн-кинотеатры из-за их удобства, качества контента и отсутствия рекламы. Однако инициатива Минцифры в любом случае подчеркивает необходимость инноваций и гибкости в индустрии онлайн-кинотеатров для сохранения и увеличения аудитории и выручки.

Ксения Балюк, журналист, кинокритик, автор телеграм-канала «Што это было»:

Как показывает история, запретительная политика не работает. Самый яркий пример – сухой закон. Отрицательное влияние на экономику очевидно. Когда производитель вынужден отозвать свой товар или услугу, спрос никуда не исчезает. В итоге предложение уходит в тень и образуется ниша вне закона, где деньги идут мимо системы, то есть не участвуют в экономике. С нелицензионным программным обеспечением, которым пользуются в России даже крупные корпорации, та же история.
Если объяснять на примере онлайн-кинотеатров, то существующий сегодня нелицензионный контент мог бы стать помощником официальным площадкам, а не врагом. Взять новые сезоны сериалов, которые не публикуются в онлайн-кинотеатрах – тот же «Голяк». Его четвёртый сезон никак не освещается на официальных платформах, поэтому человек может почувствовать себя оторванным от глобальной культуры, ведь во всем мире новые эпизоды увидели ещё в сентябре 2022 года, а в России многие вообще не слышали о продолжении проекта.

Если переводить в экономику, то когда зритель впервые видит новый сезон условного «Голяка» на нелицензионной платформе просто потому, что к нему нет официального доступа, то, чтобы ознакомиться с предыдущими сезонами, он, скорее всего, зайдёт на официальный сервис. Очевидно, это самый простой способ. Или если его заинтересуют другие работы шоураннера, то удобнее будет так же перейти в официальный онлайн-кинотеатр. Как ни крути, это дополнительный трафик в онлайн-кинотеатры, а это, в свою очередь, деньги, которые могут быть потрачены на производство или приобретение нового контента.

Анастасия Свиридова, киноблогер, автор телеграм-канала Cinemacritix:

В случае принятия такой инициативы работа официальных онлайн-кинотеатров может быть затронута, но, на мой взгляд, не так значительно. Да, они будут продолжать предоставлять доступ к лицензионному контенту, который является легальным и доступным в российских онлайн-сервисах. Понятно, что кто-то (как и всегда было) сможет беспрепятственно обратиться к сайтам, предлагающим нелицензионный контент. Не стоит забывать, что многие зрители предпочитают удобный способ просмотра и в одном сервисе, поэтому выбирают онлайн-кинотеатры. Их выручка может упасть из-за возможного вывода «пиратских» площадок из серой зоны, но, на мой взгляд, не критично. Опять же потому, что аудитория хочет комфорта.

В целом, влияние такой инициативы на работу официальных онлайн-кинотеатров, их посещаемость и выручку будет зависеть от множества факторов, включая доступность контента, разноплановость, качество предоставляемых услуг и предпочтения пользователей. На мой взгляд, в обоих случаях всегда найдётся своя аудитория. А о цифрах в плане выручки сейчас говорить очень сложно, так как необходимо понимать, в какой период времени инициатива будет одобрена (если вообще будет) и какие именно «пиратские» сайты «разблокируют» в Минцифры.

 

Мария Козлова, журналист, автор телеграм-канала «КиноМуся»:

Как человек, который любит смотреть кино и сериалы, я, конечно, за. Мы и так это смотрим, просто приходится потратить чуть больше времени, где-то включить VPN. Смотреть станет проще. Корректно ли это по отношению к индустрии? Наверное, нет. Как человек, который пишет про кино и видит индустрию под другим углом, я не могу сказать, что поддерживаю эту идею. Потому что по факту мы сложим все яйца в одну корзину – «пиратским» сайтам ничего не помешает добавить лицензионный контент и просто замкнуть пользователя на себе. Российским онлайн-кинотеатрам и так непросто, а в таких условиях тягаться будет совсем невозможно. Вряд ли кто-то закроется. В первое время они будут пытаться расширить базу фильмов, но в конечном итоге останется просто горстка преданных фанатов. Я не думаю, что официальные онлайн-кинотеатры пойдут по пути добавления нелицензионного контента. Максимум – начнут искать пути и возможности добавления максимально возможного количества фильмов. Последние фильмы Гая Ричи, например, или «Джон Уик 4» пришли к нам вполне легально. Так что какие-то возможности есть.

Интерес к официальным онлайн-кинотеатрам падает и, скорее всего, с легализацией «пиратских» сервисов упадет ещё. Но не думаю, что настолько катастрофически, чтобы привести к закрытию. Торренты, Kinopub и куча других сайтов, где мы смотрим кино и сериалы, существуют давно. При этом все официальные онлайн-кинотеатры живы. Выручка, конечно, тоже упадёт, потому что проблема не только в недобавлении новых фильмов и сериалов, но и в «выпиливании» старых, что всё больше заставляет зрителя задуматься: «Ну и зачем мне эта подписка?» Но опять же, в России такие кинотеатры всегда часть какого-то бизнеса. Возможно, наоборот, будут какие-то плюсы. В любом случае, я считаю, что если брать среднюю температуру по больнице в России, количество пользователей, которые прям хотят смотреть Netflix, не так уж велико. Для среднестатистического россиянина подписка на Wink или more.tv важнее и глобально вряд ли что-то изменится.

Иван Трифонов, автор телеграм-канала про стриминговые сервис и сериалы Into The Streaming-Verse:

Я думаю, здесь всё зависит от того, в каком именно формате будет принят этот закон и, что самое главное, как он будет реализован на практике. И, что немаловажно, от того, будут ли давить на «пиратские» онлайн-кинотеатры, которые не захотят превращаться из «пиратов» в «каперы», и если да, то насколько сильно. На мой взгляд, большинство крупных нелегальных онлайн-кинотеатров не будет в особом восторге от предложения зарегулироваться и перейти на сторону закона – у них есть трафик, постоянный приток рекламного дохода (хоть и от лимитированного количества рекламодателей), аудитория, готовая им платить либо рублём, либо опосредованно через просмотр рекламы на сервисе в обмен на «сервис одного окна», в котором доступно практически всё, что хочет найти на подобных сервисах основная доля аудитории. Если «пиратские» сервисы согласятся удалить у себя определённый контент, доступный в официальных онлайн-кинотеатрах, то значительное количество фильмов и сериалов из них пропадёт.

Что перевесит – недовольство зрителей и готовность уйти туда, где можно смотреть всё и сразу в одном месте, или легализация, дополнительные источники аудитории и дохода и, возможно, какие-то дополнительные преференции – сейчас сказать сложно. Мне кажется, что без «кнута» (то есть дополнительных инициатив, направленных на пессимизацию в выдаче и блокировку «пиратских» ресурсов) одним «пряником», т.е. легализацией и выводом из реестров заблокированных сервисов эту инициативу реализовать не получится. Чем именно эта легализация поможет, что она означает и чего лишатся те, кто не согласится сотрудничать с Минцифры – непонятно. Подозреваю, что без конкретики эта инициатива пока вызывает у представителей «пиратских» сервисов, в лучшем случае, сдержанный интерес.

 

Искусственный интеллект продолжает развиваться и прочно входить в нашу жизнь. С его помощью пишут и защищают дипломные работы и решают куда более сложные задачи. ChatGPT и прогрессирующий российский аналог YaGPT от Яндекса всё популярнее. Но чем дальше, тем больше беспокойства. Яркий пример — забастовка сценаристов в Голливуде. Один из ключевых конфликтов, который требует урегулировать профильная гильдия, — использование искусственного интеллекта при написании сценариев. В особенностях явления разбирался Антон Хоменко

Технология представляет собой программные инструменты для генерации текста, поддерживаемые большими языковыми моделями, включая ChatGPT от OpenAI. Это так называемые LLM – нейросетевые модели, позволяющие обобщать, прогнозировать и генерировать человеческие языки на основе больших наборов текстовых данных. Принцип работы таких моделей основан на определении вероятностного сочетания слов и их значений в заданном контексте с использованием определённых алгоритмов вычислений. «У ChatGPT нет детских травм», – гласила надпись на плакате одного из участников забастовки сценаристов.

Поскольку генеративные программные инструменты искусственного интеллекта появились для бизнеса или для частных потребителей, быстро последовали вопросы о том, что возможность их внедрения может вытеснить с рынка некоторых работников, в том числе на творческих должностях, когда-то считавшихся невосприимчивыми к автоматизации. Однако уже сейчас ясно, что большинство медиа- и развлекательных компаний рассчитывают в ближайшие годы внедрить искусственный интеллект и инструменты для обработки текста, изображений и голоса.

Требования Гильдии сценаристов Голливуда касаются использования киностудиями искусственного интеллекта по трём направлениям. Их процитировали ключевые профильные издания, в том числе The Variety:

1. Его нельзя использовать для написания
или переработки литературного материала.

2. Текст, сгенерированный искусственным интеллектом, не должен использоваться в качестве исходного материала.

3. Программные инструменты, основанные на LLM, полагаются на огромное количество «обучающих» текстовых данных для получения результатов, имитирующих различные стили и структуры письма. Следовательно, прошлые работы членов гильдии не следует использовать в качестве данных для обучения систем искусственного интеллекта.

Основа компромисса между сценаристами и студиями, скорее всего, будет зависеть от более точных терминов, определяющих, когда и как искусственный интеллект можно или нужно использовать для написания текстов, а когда не следует.

– Восприятие сценариев как произведений искусства может быть нарушено, если использовать нейросети для генерации или переработки текстов без участия самих сценаристов, – говорит генеральный директор университета «Зерокод» Кирилл Пшинник. – Такие требования направлены на защиту прав сценаристов и признания их вклада в творческий процесс. Нейросети умеют создавать тексты, но они могут иметь ограничения в творческом стиле, чувстве драматургии и эмоциональной глубине, которые сценаристы обычно вносят в свои работы. Требование исключить использование нейросетей в качестве исходного материала может быть обосновано стремлением сохранить высокое качество сценариев и уникальность авторского голоса сценариста. Однако надо отметить, что искусственный интеллект также может использоваться в качестве инструмента для помощи сценаристам в их творческом процессе. Нейросети могут предлагать идеи, синтезировать информацию. В таком случае требование полного исключения нейросетей может быть более спорным, может возникнуть потребность в более гибком подходе, сочетающим взаимодействие технологии и творчества.

В начале мая два комитета Европарламента – по внутреннему рынку и по гражданским сво­бодам – одобрили проект закона об искусственном интеллекте (так называемый AI Act). В июне должен проголосовать Европарламент. После этого пройдут обсуждения документа с Еврокомиссией, а также со странами-членами ЕС. Ожидается, что закон будет окончательно принят в конце нынешнего или начале следующего года. Документ станет первым в мире примером разностороннего и всеобъемлющего регулирования использования искусственного интеллекта, на который в дальнейшем так или иначе будут ориентироваться власти других стран и корпорации.

По словам Кирилла Пшинника, регулирование искусственного интеллекта на таком высоком уровне стало необходимым из-за растущего влияния и распространения этой технологии. Регулирование помогает определить этические принципы и требования к прозрачности в различных сферах, включая здравоохранение, транспорт, финансы и другие. Оно направлено на защиту данных и частной жизни, обеспечивает безопасность при использовании искусственного интеллекта и определяет ответственность за возможные негативные последствия вроде кибератак.

В то же время искусственный интеллект и автоматизация могут трансформировать широкий спектр профессий, особенно связанных с рутинными, повторяющимися задачами. Говорит руководитель агентства Vorona Agency Александра Веретено:

– Рабочие места в производстве и складировании – автоматизация и робототехника уже оказали значительное влияние на эти секторы, и тенденция сохранится. Такие задачи, как сборка, упаковка и обработка материалов, часто могут выполняться машинами более эффективно. С появлением автономных транспортных средств это может оказать значительное влияние на профессии водителей грузовиков, такси и служб доставки. Автоматизированные кассы, чат-боты и представители службы поддержки клиентов могут справляться со многими задачами, традиционно выполняемыми людьми в розничной торговле. Работа, связанная с рутинным вводом и обработкой данных, особенно подвержена автоматизации. В том числе в бухгалтерском учете и финансах. Искусственный интеллект может автоматизировать некоторые задачи в здравоохранении. Например, анализ медицинских изображений или данных. Тем не менее большинство рабочих мест в этой сфере также связаны со значительным взаимодействием человека и сложным принятием решений, поэтому влияние здесь может быть более ограниченным.

Уже сейчас искусственный интеллект (ИИ) активно используется для технического анализа на финансовых рынках. Но, по оценке Кирилла Пшинника, в этой отрасли работу ИИ нельзя назвать идеальной и безошибочной. Он может быть полезным инструментом для обработки больших объёмов данных и выявления скрытых паттернов, но решения, основанные на прогнозах ИИ, всегда должны быть оценены и подтверждены соответствующими исследованиями и анализом рыночных условий. Финансовые рынки традиционно связаны с риском и неопределённостью. Даже при использовании ИИ невозможно гарантировать стопроцентной точности прогнозов. Рыночные условия и случайные факторы могут привести к отклонениям от ожидаемых результатов.

Самый популярный пример искусственного интеллекта в массовой научно-фантастической культуре – вымышленный суперкомпьютер «Скайнет» из франшизы «Терминатор». Помимо всего прочего, он наделён креативными способностями и создаёт машину времени. Логичный вопрос – возможно ли его появление в реальности?

– Такой вариант развития событий – фантастика. В развитии искусственного интеллекта существуют этические рамки, направленные на обеспечение безопасности и ответственного использования технологии. Исследователи и разработчики активно занимаются созданием систем, соответствующим этическим нормам и обладающих контролем для предотвращения негативных последствий. Развитие ИИ не является автономным процессом. Множество организаций, учёных и правительственных инстанций активно работают над разработкой мер безопасности, – говорит Кирилл Пшинник.

 

Цифровой рубль может войти в обращение до конца текущего года. Но пока неизвестно, как предприниматели будут платить зарплаты и налоги в цифровых рублях. Сейчас 15 российских банков тестируют новый вид расчётов. После этого к ним присоединятся торговые точки, чтобы проверить проведение платежей. Зачем цифровой рубль нужен государству и какая от него польза для населения и бизнеса, выяснял Антон Хоменко

Одной из свежих новостей стало предложение по ограничению предельной суммы для пополнения кошелька каждый месяц не более, чем на 300 тысяч цифровых рублей. Почему именно такая сумма — непонятно. Многие предприниматели имеют оборот по счетам гораздо выше. Пока говорить о широком тестировании цифрового рубля рано. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина опровергла слухи о выплате пенсий только в цифровых рублях.

«В последнее время появилось довольно много разных слухов о цифровом рубле, например, что он заменит наличные или что пенсии будут платиться только в цифровых рублях. Это абсолютная неправда. Цифровой рубль ничего не отменяет и не заменяет, он дополняет. Это ещё один способ расчёта», — сказала Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме в начале апреля.

Глава регулятора отметила, что Центробанк продолжит развивать как безналичное, так и наличное денежное обращение. По её словам, главное преимущество цифрового рубля — бесплатные переводы для физических лиц. Кроме того, владелец кошелька будет иметь возможность совершать любые операции с цифровым рублём в приложении любого другого банка, где у него также есть счета. Регулятор считает допустимым вмешательство в работу валютного рынка при возникновении угрозы финансовой стабильности. Вносить существенные изменения в текущие валютные ограничения пока нецелесообразно.

По словам гендиректора компании «Эксперты бизнес-планирования» Николая Журавлёва, вопросом введения цифровых денег озадаченно большинство развитых стран. Центральные банки по всему миру активно развивают свои финансовые системы, и Россия не исключение. Ещё недавно рубль был только наличным и безналичным. Цифровой рубль — это его новая форма. При этом в обороте также остаются две предыдущие. Конвертировать рубль из одной формы в другую не составит труда, а выбор, что использовать, остаётся за человеком. Примечательно, что цифровой рубль сочетает в себе свойства обеих форм. Подобно безналичным деньгам, им можно рассчитываться дистанционно и онлайн. Также его можно будет использовать без доступа к интернету — как наличную форму.

Государство педалирует нововведение, поскольку сможет более эффективно контролировать движение бюджетных средств, различных субсидий. В то же время банки, выдающие кредиты девелоперам, получат простой инструмент контроля за тратой денежных средств согласно проектному финансированию. Цифровой рубль сделает платежи проще, безопаснее и быстрее. Он станет удобным расчётным средством для людей, проживающих на отдалённых и труднодоступных территориях, где доступ к финансовой инфраструктуре ограничен. Помимо этого, технология позволяет маркировать средства для использования строго на определённые цели. Это может быть полезным как для социальных выплат, так и для «карманных» денег, которые родители выдают ребёнку. Также на платформе цифрового рубля можно будет заключать смарт-контракты, делающие прозрачными самые разные сделки. Предположим, вы захотели продать недвижимость. Цифровые рубли покупателя квартиры поступят к вам только после того, как вы зарегистрируете её на нового владельца. Это убережеё от мошенничества обе стороны.

Выпуском и обращением цифрового рубля занимается непосредственно Банк России, однако он рискует начать конкурировать с рынком финансовых услуг. Внедрение цифрового рубля может спровоцировать напряжённость коммерческих игроков, а значит, прекращение передового развития индустрии. Внедрение цифрового рубля подразу­мевает тотальный контроль. Центробанк заметил внезапное увеличение наличных средств в обороте три года назад. Оно могло быть спровоцировано желанием населения не афишировать свои операции, избегая дополнительного налогообложения. К сожалению, цифровой рубль не только упрощает расчёты, но и даёт начало жёсткому контролю за передвижением денежных средств, ведь отслеживаться будет каждая транзакция. Цифровые рубли будут храниться в цифровых кошельках физических и юридических лиц, открытых на платформе Центробанка. Всё взаимодействие с новой денежной формой также будет происходить на этой платформе, а доступ к ней обеспечат интернет-банки и мобильные приложения.

Главное отличие цифрового рубля от криптовалюты: он является фиатной валютой, а значит, его устойчивость обеспечивает Банк России. Центробанк обеспечивает конвертацию цифрового рубля в другие денежные формы в соотношении один к одному, а также поддерживает его стоимость. Криптовалюты волатильны. При этом у них нет единого эмитента, из чего вытекает отсутствие защиты прав потребителей и гарантии сохранения средств. Криптовалюту нельзя использовать в качестве платёжного средства в России.

Как говорит руководитель практики «Цифровая экономика» Денис Поляков, исходя из текущих законопроектов, внедрение цифрового рубля не повлечёт за собой изменений в процессе кредитования. При этом в теории государство может предложить более удобный процесс интеграции цифрового рубля с платформами текущих цифровых прав (цифровые финансовые активы и утилитарные цифровые права), что увеличит осведомлённость граждан о таких правах и повлечёт за собой увеличение их интереса к новым финансовым инструментам.

Сегодня ни одна из стран, кроме Китая, не приблизилась к созданию и запуску CBDC (цифровая валюта Центрального банка). Российские власти также далеки от создания подобной цифровой валюты: ничто не говорит о том, что у регулятора действительно есть собственный блокчейн для её запуска. Скорее всего, Центробанк лишь создаст обычную техническую среду для внутренней платёжной системы по аналогии с СБП, и в её рамках будет проводить операции с цифровым рублём.

По мнению Дениса Полякова, комиссии за операции в цифровых рублях установят на уровне не выше, чем за операции по СБП — иначе у цифрового рубля не будет совершенно никаких преимуществ. Для принудительного введения цифрового рубля в обращение потребуются изменения во многие нормативно-правовые акты. Поэтому в ближайший год это маловероятно. Более того, изменение способа расчётов потребует внесения изменений в действующие трудовые договоры бюджетников. А вопрос о платежах в цифровых рублях по госконтрактам носит, скорее, спекулятивный характер.

В аналитическом докладе Ассоциации банков России отмечается, что «поспешность при принятии решения по введению цифровой валюты может быть чревата далеко идущими и непредсказуемыми последствиями для проводимой центральными банками денежно-кредитной политики». По мнению участников рынка, главная опасность введения цифрового рубля заключается в том, что это может привести к росту инфляции. Следует учитывать, что возможно появление новых видов вредоносных программ и методов социальной инженерии, направленных на мошенничество и кражу цифровых денег.

 

 

– Как НРД связан с депозитариями в других странах?

– До февраля прошлого года даже профессиональные участники рынка не вникали в вопрос о том, как именно хранятся ценные бумаги и как выстроены депозитарные цепочки. Тогда всё работало как часы. Но после начала СВО перестали проходить финансовые операции между Национальным расчётным депозитарием России (НРД) и Euroclear и Clearstream – это два крупнейших депозитария Европы. Если инвестор – клиент российского брокера и покупает зарубежные активы (ноты, еврооблигации, депозитарные расписки), то цепочка была построена так: бумаги хранились в депозитарии брокера, вышестоящим депозитарием является НРД и далее либо Euroclear, либо Clearstream. Для особо крупных клиентов многие участники рынка хранили активы напрямую в Euroclear. Это было более надёжным, но такая услуга предоставлялась только клиентам с портфелем от одного до трёх миллионов долларов.

Как только перестали проходить операции между российскими и европейскими депозитариями, доходы от этих бумаг стали копиться на счетах Euroclear и Clearstream. В НРД их не переводили под разными предлогами: то они анализируют ситуацию с санкциями, то не уверены, что деньги не попадут на счета подсанкционных лиц. Но в июне сам НРД попал под санкции и тем самым оба европейских депозитария узаконили своё право не проводить финансовые операции с российскими участниками рынка. Иногда возникают ситуации, когда Euroclear сообщает, что бумага погашена, НРД и депозитарий брокера её списывают. Таким образом клиент остаётся и без актива, и без денег. Такие ситуации очень болезненны, но непонятно, кого в этом винить.

– Какие именно активы оказались заблокированы? Почему некоторые удалось разблокировать, но большая часть до сих пор не доступна российским инвесторам?

– Заблокированы фактически все активы, хранившиеся в НРД, эмитентами которых являются иностранные компании. У банка «Санкт-Петербург», обслуживающего Санкт-Петербургскую биржу, было несколько цепочек хранения. Там под блокировку попали только акции американских компаний, хранившиеся через НРД. Около 15% бирже удалось разблокировать, но остальные активы остаются на заблокированных счетах. Удалось решить вопрос по ценным бумагам с российскими корнями. Их эмитентами выступали специально созданные за рубежом SPV-компании*. Благодаря финансовым властям нашей страны, к концу сентября было выпущено несколько указов президента, которые отрегулировали взаимоотношения между российскими эмитентами и российскими инвесторами и фактически обязали эмитентов принять меры.

 

Руслан Спинка более 10 лет работает в сфере инвестиций и управления личными финансами на руководящих должностях. Сфера профессиональных интересов: драгоценные металлы, портфельное управление, менеджмент организации, психология инвестирования, курсы валют

Делить платежи на внешние и внутренние.

«Сибур», НЛМК, «Норникель», «Домодедово» и многие другие запрашивают в НРД информацию о том, какое количество бумаг хранится в самом НРД и других российских депозитариях, и платят инвесторам в рублях через НРД как расчётного агента по курсу ЦБ РФ на дату выплаты. Таким образом деньги быстро поступают на счёт российского держателя бумаг. Оставшуюся часть средств они платят либо в Euroclear, либо в Clearstream.

Проводить замещения.

По этому пути пошли «Газпром», «Совкомфлот» и ПИК. Российский эмитент выпускает облигации по российскому праву, они имеют такие же характеристики как те, которые ранее были зарегистрированы за рубежом, и предлагает российским инвесторам их обменять. «Газпром» – первая компания, которая провела такое замещение. Бумаги начинают котироваться на Московской бирже, инвестор получает возможность покупать их через свои биржевые терминалы. В России сформировался новый рынок евробондов с широким набором вариаций без инфраструктурных рисков. Покупая такую еврооблигацию за рубли, инвестор получает квазидолларовый или квазиевровый актив: покупка совершается в рублях, а погашение происходит в валюте по курсу ЦБ РФ.

Был отдельный процесс по возвращению в российский периметр депозитарных расписок российских компаний, имеющих первичный листинг в нашей стране («Новатек», «Норникель», Сбер), но проводившие вторичный листинг на зарубежных площадках (NASDAQ, NYSE, LSE). Там хранилось большое количество облигаций федерального зай­ма. Почти 1,3 триллиона рублей российские брокеры пытались вернуть. Этот процесс ещё не завершён, но, скорее всего, российские финансовые власти смогут довести его до конца.

– Минфин Бельгии в марте выдал гражданину России лицензию на перевод замороженных средств со счетов Национального расчётного депозитария в неподсанкционный иностранный банк. Как розничный инвестор может повлиять на то, чтобы получить доступ к своим заблокированным активам?

– Если российский инвестор хранил часть своего портфеля у иностранных брокеров, но при этом покупал российские или квазироссийские ценные бумаги, ему нужно как можно быстрее перевести эти активы на хранение к российским брокерам на депозитарные счета в дружественных юрисдикциях: Армению, Казахстан и других. Таким образом их можно будет вернуть на депозитарные счета российских брокеров. И даже если российский брокер хранит ценные бумаги не в НРД и не в депозитарии Санкт-Петербургской биржи, а в депозитариях дружественных стран, по действующему законодательству он признаётся депозитарием-соседом. Тогда эмитенты, которые делят платежи, имеют возможность проводить их через структуру НРД, а инвестор сможет принимать участие в замещении.

Процедура перевода ценных бумаг из иностранных депозитариев в российские регулярно усложняется. Так, 26 января Clearstream выпустил прямой запрет на движение активов в российский периметр. Но в России осталось достаточно неподсанкционных брокеров с развитой инфраструктурой. Они всеми способами помогают россиянам вернуть их ценные бумаги из недружественных юрисдикций.

Что касается позиций российских инвесторов по заблокированным активам в НРД: все брокеры отчитались, что подали коллективные заявки Euroclear и Clearstream с просьбой разблокировать активы россиян. Содержание этих писем неизвестно, поэтому предположу, что юридические позиции у разных брокеров отличались. Наша позиция: единственным вариантом для Euroclear и Clearstream будет перевести активы с хранения в НРД в неподсанкционный депозитарий. Купоны «тянутся» за ценной бумагой — если перевести её в дружественный депозитарий, то все купоны придут автоматически. Ситуация с уже погашенными бумагами сложнее, но нельзя исключать, что Euroclear сможет перевести деньги с их погашения в другой неподсанкционный депозитарий. Поэтому в своих обращениях мы просили Euroclear сделать именно это. Мы писали коллективные письма, помогали нашим клиентам с подготовкой индивидуальных обращений. Сегодня у нас нет ни одного кейса с разблокированными активами наших клиентов, но ни одного отказа тоже нет. Идёт обсуждение между Euroclear и инвесторами по уточнению данных, необходимых для перевода ценных бумаг в дружественные депозитарии.

Срок предоставления документов продлён. Рекомендую инвесторам не полагаться исключительно на своего брокера, а подавать самостоятельные заявки на разблокировку активов. Есть большое количество юридических компаний, которые в этом помогают, сами брокеры тоже оказывают содействие. Но коллективная заявка от брокера не отменяет права инвестора самому подать заявку на разблокировку своих активов.

* — SPV (Special Purpose Vehicle) специально учреждённая компания, которая выпускает свои ценные бумаги, а затем использует полученные средства на финансирование инвестиционных проектов головной компании. Нередко SPV создаётся для минимизации объёма раскрываемой о компании как эмитенте облигаций информации.