– Как НРД связан с депозитариями в других странах?
– До февраля прошлого года даже профессиональные участники рынка не вникали в вопрос о том, как именно хранятся ценные бумаги и как выстроены депозитарные цепочки. Тогда всё работало как часы. Но после начала СВО перестали проходить финансовые операции между Национальным расчётным депозитарием России (НРД) и Euroclear и Clearstream – это два крупнейших депозитария Европы. Если инвестор – клиент российского брокера и покупает зарубежные активы (ноты, еврооблигации, депозитарные расписки), то цепочка была построена так: бумаги хранились в депозитарии брокера, вышестоящим депозитарием является НРД и далее либо Euroclear, либо Clearstream. Для особо крупных клиентов многие участники рынка хранили активы напрямую в Euroclear. Это было более надёжным, но такая услуга предоставлялась только клиентам с портфелем от одного до трёх миллионов долларов.
Как только перестали проходить операции между российскими и европейскими депозитариями, доходы от этих бумаг стали копиться на счетах Euroclear и Clearstream. В НРД их не переводили под разными предлогами: то они анализируют ситуацию с санкциями, то не уверены, что деньги не попадут на счета подсанкционных лиц. Но в июне сам НРД попал под санкции и тем самым оба европейских депозитария узаконили своё право не проводить финансовые операции с российскими участниками рынка. Иногда возникают ситуации, когда Euroclear сообщает, что бумага погашена, НРД и депозитарий брокера её списывают. Таким образом клиент остаётся и без актива, и без денег. Такие ситуации очень болезненны, но непонятно, кого в этом винить.
– Какие именно активы оказались заблокированы? Почему некоторые удалось разблокировать, но большая часть до сих пор не доступна российским инвесторам?
– Заблокированы фактически все активы, хранившиеся в НРД, эмитентами которых являются иностранные компании. У банка «Санкт-Петербург», обслуживающего Санкт-Петербургскую биржу, было несколько цепочек хранения. Там под блокировку попали только акции американских компаний, хранившиеся через НРД. Около 15% бирже удалось разблокировать, но остальные активы остаются на заблокированных счетах. Удалось решить вопрос по ценным бумагам с российскими корнями. Их эмитентами выступали специально созданные за рубежом SPV-компании*. Благодаря финансовым властям нашей страны, к концу сентября было выпущено несколько указов президента, которые отрегулировали взаимоотношения между российскими эмитентами и российскими инвесторами и фактически обязали эмитентов принять меры.
Руслан Спинка более 10 лет работает в сфере инвестиций и управления личными финансами на руководящих должностях. Сфера профессиональных интересов: драгоценные металлы, портфельное управление, менеджмент организации, психология инвестирования, курсы валют
Делить платежи на внешние и внутренние.
«Сибур», НЛМК, «Норникель», «Домодедово» и многие другие запрашивают в НРД информацию о том, какое количество бумаг хранится в самом НРД и других российских депозитариях, и платят инвесторам в рублях через НРД как расчётного агента по курсу ЦБ РФ на дату выплаты. Таким образом деньги быстро поступают на счёт российского держателя бумаг. Оставшуюся часть средств они платят либо в Euroclear, либо в Clearstream.
Проводить замещения.
По этому пути пошли «Газпром», «Совкомфлот» и ПИК. Российский эмитент выпускает облигации по российскому праву, они имеют такие же характеристики как те, которые ранее были зарегистрированы за рубежом, и предлагает российским инвесторам их обменять. «Газпром» – первая компания, которая провела такое замещение. Бумаги начинают котироваться на Московской бирже, инвестор получает возможность покупать их через свои биржевые терминалы. В России сформировался новый рынок евробондов с широким набором вариаций без инфраструктурных рисков. Покупая такую еврооблигацию за рубли, инвестор получает квазидолларовый или квазиевровый актив: покупка совершается в рублях, а погашение происходит в валюте по курсу ЦБ РФ.
Был отдельный процесс по возвращению в российский периметр депозитарных расписок российских компаний, имеющих первичный листинг в нашей стране («Новатек», «Норникель», Сбер), но проводившие вторичный листинг на зарубежных площадках (NASDAQ, NYSE, LSE). Там хранилось большое количество облигаций федерального займа. Почти 1,3 триллиона рублей российские брокеры пытались вернуть. Этот процесс ещё не завершён, но, скорее всего, российские финансовые власти смогут довести его до конца.
– Минфин Бельгии в марте выдал гражданину России лицензию на перевод замороженных средств со счетов Национального расчётного депозитария в неподсанкционный иностранный банк. Как розничный инвестор может повлиять на то, чтобы получить доступ к своим заблокированным активам?
– Если российский инвестор хранил часть своего портфеля у иностранных брокеров, но при этом покупал российские или квазироссийские ценные бумаги, ему нужно как можно быстрее перевести эти активы на хранение к российским брокерам на депозитарные счета в дружественных юрисдикциях: Армению, Казахстан и других. Таким образом их можно будет вернуть на депозитарные счета российских брокеров. И даже если российский брокер хранит ценные бумаги не в НРД и не в депозитарии Санкт-Петербургской биржи, а в депозитариях дружественных стран, по действующему законодательству он признаётся депозитарием-соседом. Тогда эмитенты, которые делят платежи, имеют возможность проводить их через структуру НРД, а инвестор сможет принимать участие в замещении.
Процедура перевода ценных бумаг из иностранных депозитариев в российские регулярно усложняется. Так, 26 января Clearstream выпустил прямой запрет на движение активов в российский периметр. Но в России осталось достаточно неподсанкционных брокеров с развитой инфраструктурой. Они всеми способами помогают россиянам вернуть их ценные бумаги из недружественных юрисдикций.
Что касается позиций российских инвесторов по заблокированным активам в НРД: все брокеры отчитались, что подали коллективные заявки Euroclear и Clearstream с просьбой разблокировать активы россиян. Содержание этих писем неизвестно, поэтому предположу, что юридические позиции у разных брокеров отличались. Наша позиция: единственным вариантом для Euroclear и Clearstream будет перевести активы с хранения в НРД в неподсанкционный депозитарий. Купоны «тянутся» за ценной бумагой — если перевести её в дружественный депозитарий, то все купоны придут автоматически. Ситуация с уже погашенными бумагами сложнее, но нельзя исключать, что Euroclear сможет перевести деньги с их погашения в другой неподсанкционный депозитарий. Поэтому в своих обращениях мы просили Euroclear сделать именно это. Мы писали коллективные письма, помогали нашим клиентам с подготовкой индивидуальных обращений. Сегодня у нас нет ни одного кейса с разблокированными активами наших клиентов, но ни одного отказа тоже нет. Идёт обсуждение между Euroclear и инвесторами по уточнению данных, необходимых для перевода ценных бумаг в дружественные депозитарии.
Срок предоставления документов продлён. Рекомендую инвесторам не полагаться исключительно на своего брокера, а подавать самостоятельные заявки на разблокировку активов. Есть большое количество юридических компаний, которые в этом помогают, сами брокеры тоже оказывают содействие. Но коллективная заявка от брокера не отменяет права инвестора самому подать заявку на разблокировку своих активов.
* — SPV (Special Purpose Vehicle) специально учреждённая компания, которая выпускает свои ценные бумаги, а затем использует полученные средства на финансирование инвестиционных проектов головной компании. Нередко SPV создаётся для минимизации объёма раскрываемой о компании как эмитенте облигаций информации.